Το listing της Metlen στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου θα αποτελέσει καταλύτη, δήλωσε ο Ευ. Μυτιληναίος σε αναλυτή της BofA, προσθέτοντας ότι τα EBITDA της εταιρείας θα φτάσουν τα 2 δισ. ευρώ έως το 2028.
Βασικά συμπεράσματα
Τα βασικά συμπεράσματα από τη συζήτηση του προέδρου και διευθύνοντα συμβούλου της Mytilineos είναι τα εξής, όπως αναφέρει ο αναλυτής της Jason Fairclough:
1) Μέχρι το 2028, η Metlen θα φτάσει EBITDA >2 δισ. €, με 400 εκατ. € να προέρχονται από δύο έργα
2) Η μετάβαση στο LSE είναι σωστή, δεδομένου του μεγέθους της εταιρείας
3) Η επενδυτική προσέγγιση της Metlen δεν επιβαρύνει τον Ισολογισμό. Η πρόσφατη συμφωνία γίνεται με την καλύτερη συμφωνία (CERTAo)
4) Το τμήμα εμπορίας ενέργειας της επιχείρησης διαπραγματεύεται μόνο ένα κλάσμα του κύκλου εργασιών. Η Metlen θα φιλοξενήσει τις Ημέρες Κεφαλαιαγοράς (CMD) στις 28 Απριλίου 2025.
Μετακίνηση κύριας καταχώρισης
1) Εγγραφή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου: Σχέδια για τη μετακίνηση της κύριας εισαγωγής στο main-board του LSE. Πιστεύουμε ότι αυτό θα μπορούσε να είναι καταλύτης για το αυξημένο ενδιαφέρον των επενδυτών για μετοχές.
2) Αύξηση όγκου: Επέκταση αλουμίνας, συνεργασία με τη Rio Tinto, ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.
3) Έκθεση σε εμπορεύματα. H τιμή είναι ανοδική για το αλουμίνιο, με 3.250 $/τόνο το 2026 (εκτίμηση). Πέρα από την έκθεση σε εμπορεύματα, μας ενδιαφέρει το επιχειρηματικό επιχειρηματικό μοντέλο της Metlen “Εμπορία ενέργειας ενσωματωμένη στο αλουμίνιο”.
Επιχειρηματική προσέγγιση
Η εταιρεία χρησιμοποιεί τις δραστηριότητές της στο αλουμίνιο για την ενέργεια γύρω από την οποία εμπορεύεται άμεση ενέργεια, τόσο ηλεκτρική ενέργεια όσο και φυσικό αέριο.
Αυτό το ευέλικτο μοντέλο αμφισβητεί τη συμβατική σοφία για την προμήθεια ενέργειας για τα χυτήρια αλουμινίου. Παρόλο που μας ενδιαφέρει η επιχειρηματική προσέγγιση του ομίλου στη δημιουργία αξίας, το ίδιο και εμείς είμαστε προσεκτικοί σε ορισμένα μέρη του ομίλου.
Σημειώνουμε ότι τα έργα EPC έχουν τη δυνατότητα να καθυστερήσουν ή να υπερβούν τον προϋπολογισμό. Πέρα από αυτό, ο όμιλος αναπτύσσει έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, μερικά από τα οποία πουλά για κέρδος σε άλλους επενδυτές.
Με χαμηλά IRR χωρίς μοχλό για πολλά έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, η αποτίμηση αυτών των έργων θα μπορούσε να είναι πολύ ευαίσθητη στα προεξοφλητικά επιτόκια, τις τιμές της ενέργειας και την πολιτική της τοπικής αυτοδιοίκησης για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Remain Αγορά με βαθμολογία, PO 45 €.
