Τα 5 “κλειδιά” της JP Morgan για τις ελληνικές τράπεζες

Περαιτέρω πρόοδο στην “εκκαθάριση” των κόκκινων δανείων τους και αξιοπρεπή αποτελέσματα αναμένει από τις ελληνικές τράπεζες στο εννεάμηνο η JP Morgan. Με την Πειραιώς να έχει ήδη ανακοινώσει τα αποτελέσματα εννεαμήνου και τη σκυτάλη να παίρνουν Eurobank (στις 25 Νοεμβρίου), Εθνική Τράπεζα (στις 26 Νοεμβρίου) και Alpha Bank (στις 30 Νοεμβρίου), η αμερικανική τράπεζα εκτιμά και ότι το ΄γ τρίμηνο του 2021 θα είναι ένα ακόμα τρίμηνο στρεβλής κερδοφορίας, αφού ολοκληρώνεται η εκκαθάριση των μη εξυπηρετούμενων εκθέσεων, ωστόσο θεωρεί πως οι υποκείμενες τάσεις θα είναι ισχυρές. H JP Morgan εστιάζει σε 5 σημεία στα οποία πρέπει να δώσει βάση η αγορά.

Όπως επισημαίνει, “η Eurobank είναι μια μετοχή την οποία αξίζει να προσέξει κανείς: Θα είναι η πρώτη ελληνική τράπεζα που θα ανακοινώσει μονοψήφιο NPE μετά την κρίση, εν όψει και της πώλησης του χαρτοφυλακίου Mexico, ενώ η πρόβλεψη της JP Morgan για προσαρμοσμένη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) κοντά στο 10% για το τρίμηνο ενισχύεται η πεποίθησή μας για το μέλλον της τράπεζας”.

Επισημαίνει επίσης ότι “καθώς εισερχόμαστε στα τελικά στάδια του ξεκαθαρίσματος των NPEs, η αγορά εστιάζει τώρα στη βιώσιμη ανάπτυξη δανείων των τραπεζών και τις προοπτικές εσόδων για το 2022 και μετά. Έτσι, τα σχόλια και το guidance των διοικήσεων των τραπεζών θα είναι ουσιώδους σημασίας”.

Η JP Morgan αναμένει οι ελληνικές τράπεζες να ανακοινώσουν αξιοπρεπή αποτελέσματα το γ’ τρίμηνο, συνεχίζοντας στον βηματισμό του προηγούμενοτ τριμήνου, σημειώνοντας:

-καλή πρόοδο στην εκκαθάριση των NPE καθώς τα Mexico (Eurobank), Cosmos (Alpha) και Sunrise 2 (Πειραιώς) θα καταχωρηθούν στο χαρτοφυλάκιο προς πώληση (με τη πώληση του χαρτοφυλακίου αυτού η Eurobank θα είναι η πρώτη που θα ανακοινώσει μονοψήφιο NPE μετά την κρίση και θα ακολουθήσουν και οι άλλες τράπεζες τους επόμενους μήνες και τρίμηνα),

-δυνητικά θετικές αναθεωρήσεις στην αναμενόμενη επίπτωση ορισμένων τιτλοποιήσεων NPE (ιδιαίτερα του Mexico της Eurobank και του Frontier της Εθνικής)

-ορατές πιέσεις στα καθαρά έσοδα από τόκους, ιδιαίτερα στην Alpha και την Πειραιώς μετά την πρόσφατη παύση αναγνώριση των χαρτοφυλακίων Galaxy, Phoenix/Vega και Sunrise 1, αν και οι πιέσεις αυτές θα είναι εντός των προσδοκιών, ενώ οι εκταμιεύσεις νέων δανείων θα παραμείνουν ισχυρές

-ισχυρές τάσεις εσόδων από αμοιβές και προμήθειες, με τη στήριξη της εκταμίευσης νέων δανείων, συναλλαγών καρτών και αμοιβών asset management και

-καμία έκπληξη στο υποκείμενο κόστος ρίσκου, ενώ είναι δυνατόν να υπάρξει κάποιος σχηματισμός οργανικών NPEs λόγω των δανείων που σχετίζονται με τα μορατόρια.

Η JP Morgan τονίζει πως οι αποτιμήσεις των τραπεζών υποδηλώνουν πως έχει ήδη προεξοφληθεί ένας σημαντικός βαθμός αισιοδοξίας, και έτσι «κλειδί» για το περαιτέρω re-rating, προς το 0,7-0,8x τα επόμενα δυο με τρία χρόνια, θα είναι οι ενδείξεις βελτίωσης του ROTE, που δυνητικά μπορεί να αυξηθεί στα επίπεδα του 8-10%.