Goldman Sachs – JP Morgan: Η εμπορική αβεβαιότητα εκτροχιάζει την ανάπτυξη της Ευρωζώνης

Ένα νέο κύμα εμπορικής αβεβαιότητας ενδέχεται να πλήξει την ήδη ευάλωτη ευρωπαϊκή οικονομία, σύμφωνα με προειδοποιήσεις κορυφαίων επενδυτικών οίκων. Καθώς οι αναπτυξιακές προοπτικές της Ευρώπης είναι δυσοίωνες και τα εταιρικά αποτελέσματα υπό πίεση, οι αγορές ενδέχεται να βρεθούν αντιμέτωπες με μια χρονιά γεμάτη αστάθεια.

Ειδικότερα, οικονομολόγοι της Goldman Sachs και της JP Morgan επισημαίνουν σε πρόσφατες αναλύσεις ότι ο κίνδυνος επιβολής δασμών, σε συνδυασμό με το ενδεχόμενο ευρωπαϊκών αντιποίνων, μπορεί να επηρεάσει σοβαρά τις οικονομικές προοπτικές της Ευρωζώνης.

Σε περίπτωση που οι ΗΠΑ προχωρήσουν σε δασμούς στις εισαγωγές από την Ε.Ε., όπως έχει προαναγγείλει ο Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ, η Goldman Sachs εκτιμά ότι η ανάπτυξη της Ευρωζώνης θα διαμορφωθεί στο 0,7% το 2025, χαμηλότερα από τη μέση πρόβλεψη του 1% και την εκτίμηση της ΕΚΤ για 1,1%.

Σύμφωνα με τον Sven Jari Stehn, επικεφαλής οικονομολόγο της Goldman Sachs για την Ευρώπη, εάν οι δασμοί φτάσουν το 10% και υπάρξουν πλήρη αντίποινα από την Ε.Ε., η οικονομική ανάπτυξη μπορεί να συρρικνωθεί έως και κατά μία ποσοστιαία μονάδα.

Επιπτώσεις στις επιχειρήσεις

Πέρα από το ΑΕΠ, οι επιπτώσεις θα είναι έντονες και στα εταιρικά κέρδη. Η Goldman Sachs αναμένει ανάπτυξη μόλις 3% στα κέρδη ανά μετοχή το 2025, σημαντικά χαμηλότερη από τη μέση πρόβλεψη του 8%. Μάλιστα, σημειώνει ότι αυτή η επιβράδυνση δεν οφείλεται αποκλειστικά στους δυνητικούς δασμούς, αλλά στη γενικότερη εμπορική αστάθεια.

Σύμφωνα με τους αναλυτές της Goldman Sachs, οι κλάδοι με υψηλά περιθώρια κέρδους και αμυντικά χαρακτηριστικά, όπως η υγεία, επηρεάζονται λιγότερο από την εμπορική αβεβαιότητα. Αντίθετα, οι αυτοκινητοβιομηχανίες και οι κυκλικές μετοχές, που συνδέονται άμεσα με τις μακροοικονομικές αλλαγές, είναι ιδιαίτερα ευάλωτες.

Ενδιαφέρον παρουσιάζει η επίδοση των μετοχών GRANOLAS, που περιλαμβάνει τις GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L’Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP και Sanofi. Αν και έχουν υποαποδώσει το τελευταίο διάστημα, τείνουν να υπεραποδίδουν σε περιόδους αυξημένης αβεβαιότητας.

Επιπλέον, η πτώση του ευρώ θα μπορούσε δυνητικά να ενισχύσει τα χρηματιστήρια, ιδίως τις μετοχές πολυεθνικών με ισχυρή εξωτερική έκθεση. Ωστόσο, η σχέση της ισοτιμίας ευρώ-δολαρίου με το χρηματιστήριο είναι περίπλοκη, καθιστώντας δύσκολη οποιαδήποτε ασφαλή πρόβλεψη.

Θα απαντήσει η Ευρώπη;

Παραμένει αβέβαιο πώς θα αντιδράσει η Ε.Ε. στους αμερικανικούς δασμούς. Η οικονομολόγος της JP Morgan, Nora Szentivanyi, σημειώνει ότι τα κίνητρα, οι στόχοι, το χρονικό σημείο και το ύψος των αντιποίνων παραμένουν άγνωστα. Ωστόσο, η Κομισιόν έχει ξεκαθαρίσει ότι θα αντιδράσει αποφασιστικά σε οποιαδήποτε επιθετική εμπορική πολιτική από τις ΗΠΑ.

Αν η Ε.Ε. ακολουθήσει τη στρατηγική του 2018, είναι πιθανό να αποφύγει την επιβολή δασμών σε ενεργειακά προϊόντα, εστιάζοντας αντ’ αυτού σε υψηλούς φόρους – πιθανώς άνω του 50% – σε αγαθά που επηρεάζουν τη βάση ψηφοφόρων του Tραμπ.

Η JP Morgan ήδη υπολογίζει μια επιβάρυνση 0,5% στην ετήσια ανάπτυξη για τα επόμενα τέσσερα τρίμηνα λόγω της αυξημένης εμπορικής αβεβαιότητας. Η Szentivanyi τονίζει ότι οι νέες απειλές δασμών, σε συνδυασμό με τη χαμηλή ανάπτυξη της Ευρωζώνης, ενδέχεται να επιβαρύνουν περαιτέρω τις οικονομικές προοπτικές της περιοχής.

Με πληροφορίες από Euronews